DQZHAN訊：一帶一路**下 “電氣設(shè)備中國(guó)制造”已悄然打開(kāi)巴西市場(chǎng)
市場(chǎng)尚未充分認(rèn)識(shí)“電氣設(shè)備中國(guó)制造”已悄然打開(kāi)巴西輸配、儲(chǔ)能市場(chǎng)，在國(guó)家一帶一路戰(zhàn)略和國(guó)家電網(wǎng)**下，中國(guó)制造在巴西的市場(chǎng)份額有望迅速提升。
行業(yè)**覆蓋，增持評(píng)級(jí)。
國(guó)家電網(wǎng)在巴西攻城略地，為中國(guó)制造搶灘引路。
①中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)在巴西攻城略地：國(guó)網(wǎng)先后中標(biāo)美麗山一期、二期特高壓項(xiàng)目，切入價(jià)值鏈頂端的輸電資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，并收購(gòu)巴西*大配網(wǎng)企業(yè)CPFL，實(shí)現(xiàn)發(fā)輸配售全覆蓋。
②巴西電網(wǎng)逐漸市場(chǎng)化：巴西電力行業(yè)從上世紀(jì)90年代開(kāi)始放開(kāi)壟斷，利于上等中國(guó)企業(yè)參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。
③金磚四國(guó)、中巴經(jīng)濟(jì)共建共榮：發(fā)展經(jīng)濟(jì)是巴西新政府的核心任務(wù)，新總統(tǒng)上任**出訪即到訪中國(guó)G20并商討共建共榮，中巴良好經(jīng)濟(jì)合作有望延續(xù)。
（本文轉(zhuǎn)自“電新深度觀察” 微信號(hào)：dlsbxny 作者： 王浩 徐云飛 團(tuán)隊(duì)）
市場(chǎng)尚未認(rèn)識(shí)“電氣設(shè)備中國(guó)制造”已悄然打開(kāi)巴西輸配、儲(chǔ)能各環(huán)節(jié)市場(chǎng)。
①發(fā)電環(huán)節(jié)：資源稟賦提供長(zhǎng)距離輸電空間。巴西水電裝機(jī)占比高達(dá)65%，能源中心與負(fù)荷中心逆向分布，遠(yuǎn)距離輸電需求強(qiáng)。
②輸變電環(huán)節(jié)：跨度大線損率高。巴西北部到東南部輸電跨度大于2,000公里，線損率16.4%，特高壓輸電必要性強(qiáng)。中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)投資運(yùn)營(yíng)30年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目，成為巴西第五大輸電運(yùn)營(yíng)商；中標(biāo)美麗山一期、二期±800千伏直流輸電項(xiàng)目，二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)帶動(dòng)近50億元國(guó)產(chǎn)電力裝備出口。
③配網(wǎng)環(huán)節(jié)：市場(chǎng)化程度高，中國(guó)企業(yè)加速拓展市場(chǎng)。巴西配網(wǎng)環(huán)節(jié)市場(chǎng)化程度高達(dá)60%，中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)收購(gòu)巴西*大配網(wǎng)公司CPFL，中能電氣亦通過(guò)外延并購(gòu)取得巴西配網(wǎng)項(xiàng)目的30年經(jīng)營(yíng)權(quán)，海興電力占據(jù)巴西智能電表60%市場(chǎng)份額。
④儲(chǔ)能環(huán)節(jié)：峰谷電價(jià)實(shí)施在即。巴西儲(chǔ)能裝機(jī)容量?jī)H0.02GW，光伏風(fēng)電裝機(jī)容量提升，巴西儲(chǔ)能市場(chǎng)導(dǎo)入期有望加速過(guò)渡，比亞迪、雄韜股份均已搶灘巴西儲(chǔ)能市場(chǎng)。
一帶一路國(guó)際高峰論壇召開(kāi)在即，中國(guó)制造在巴西市場(chǎng)份額有望得到提升。
1.為什么關(guān)注巴西？
1.1.公司:中國(guó)制造在巴西攻城略地
中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)在巴西獨(dú)攬?zhí)馗邏喉?xiàng)目。2014年,中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)和巴西國(guó)家電力聯(lián)合中標(biāo)巴西美麗山一期直流特高壓輸電項(xiàng)目,2015年中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)單獨(dú)中標(biāo)美麗山二期項(xiàng)目,項(xiàng)目采取“投資+總承包+運(yùn)營(yíng)”的模式。從聯(lián)合中標(biāo)到單獨(dú)中標(biāo),將有力推動(dòng)國(guó)內(nèi)特高壓設(shè)備商“走出去”。
美麗山二期項(xiàng)目帶動(dòng)50億元國(guó)產(chǎn)電力設(shè)備出口。根據(jù)國(guó)網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)披露的美麗山二期項(xiàng)目**次設(shè)備招標(biāo)的設(shè)備數(shù)量,我們預(yù)計(jì)其主要電力設(shè)備的訂單為35.3億元,考慮到國(guó)外人力、環(huán)境、技術(shù)要求的差異性,我們給予國(guó)外訂單30%的溢價(jià),即45.9億元,附加其他設(shè)備,預(yù)計(jì)總共帶動(dòng)超過(guò)50億元的電力設(shè)備出口。
國(guó)網(wǎng)在巴西切入價(jià)值鏈頂端的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)。中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)2010年在巴西成立子公司國(guó)網(wǎng)巴西控股,不斷收購(gòu)現(xiàn)有輸電特許權(quán)公司,加上投資運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目,目前運(yùn)營(yíng)輸電線路已達(dá)1萬(wàn)公里,在建輸電線路6,000公里,成為巴西第五大輸電線路運(yùn)營(yíng)商。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)一般為30年,將為國(guó)網(wǎng)貢獻(xiàn)體量大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)收購(gòu)巴西*大配網(wǎng)企業(yè)CPFL。CPFL服務(wù)用戶(hù)780萬(wàn),年配電量超600億千瓦時(shí),占據(jù)巴西13%市場(chǎng),是巴西*大的配網(wǎng)企業(yè)。同時(shí),CPFL還掌握新能源發(fā)電業(yè)務(wù),在運(yùn)新能源權(quán)益裝機(jī)容量101萬(wàn)千瓦。國(guó)網(wǎng)在2017年1月成功收購(gòu)CPFL公司54.64%股份,實(shí)現(xiàn)在巴西輸電、配電、新能源發(fā)電、售電等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的全覆蓋。
中國(guó)配網(wǎng)企業(yè)有望加速開(kāi)拓巴西市場(chǎng)。目前,部分競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的中國(guó)配網(wǎng)公司已進(jìn)入巴西市場(chǎng),如中能電氣成功切入巴西配網(wǎng)投資與30年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目,海興電力占據(jù)巴西智能電表市場(chǎng)60%份額。未來(lái)還將有更多企業(yè)深入巴西市場(chǎng),原因主要在于:
1、中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)**覆蓋巴西電力各環(huán)節(jié)后,中國(guó)電力設(shè)備企業(yè)可以跟隨國(guó)網(wǎng)進(jìn)入巴西市場(chǎng),加快市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)程。
2、巴西配網(wǎng)市場(chǎng)化程度高,有利于中國(guó)上等電企業(yè)參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng),搶占市場(chǎng)份額。
雄韜股份收購(gòu)巴西電池領(lǐng)域的“三星”,中國(guó)制造搶灘巴西儲(chǔ)能市場(chǎng)。
1、比亞迪于2014年7月在巴西簽約投建南美*大的磷酸鐵鋰電池工廠,2015年5月簽約建立太陽(yáng)能工廠,還將開(kāi)發(fā)太陽(yáng)能儲(chǔ)能產(chǎn)品。
2、雄韜股份2017年3月公告收購(gòu)及增資取得巴西電池生產(chǎn)企業(yè)Unicoba59.18%股權(quán),有助于公司快速開(kāi)拓巴西及南美電池市場(chǎng),在動(dòng)力鋰電池、儲(chǔ)能鋰電池市場(chǎng)占得先機(jī)。
1.2.行業(yè):巴西電網(wǎng)逐漸市場(chǎng)化
巴西電網(wǎng)逐漸市場(chǎng)化。上世紀(jì)90年代,巴西經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng),電力需求大幅增加,但政府缺乏資金支持電力行業(yè)發(fā)展,為此巴西進(jìn)行了國(guó)有電力公司的私有化改革,國(guó)有企業(yè)化整為零,允許私營(yíng)和外資企業(yè)進(jìn)入。
巴西配網(wǎng)市場(chǎng)化程度高,有利于中國(guó)上等企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)。配網(wǎng)投資運(yùn)營(yíng)門(mén)檻相對(duì)較低,也是巴西電力市場(chǎng)化改革*先放開(kāi)的環(huán)節(jié)。目前巴西配網(wǎng)公司主要以州為范圍開(kāi)展業(yè)務(wù),私有企業(yè)占據(jù)主體地位,據(jù)巴西配電協(xié)會(huì)ABRADEE統(tǒng)計(jì),私有配網(wǎng)企業(yè)市場(chǎng)份額約60%。
巴西輸電運(yùn)營(yíng)集中度高,中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)改變市場(chǎng)格局,利好中國(guó)設(shè)備商。據(jù)巴西電力調(diào)度系統(tǒng)ONS統(tǒng)計(jì),巴西規(guī)模靠前的四大輸電運(yùn)營(yíng)公司線路長(zhǎng)度在2萬(wàn)千米左右,合計(jì)占比達(dá)到77%。目前中國(guó)國(guó)電電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)輸電線路已達(dá)1萬(wàn)公里,在建輸電線路6,000公里,改變了既有市場(chǎng)格局。
1.3.政治:金磚四國(guó)、中巴共建
巴西經(jīng)濟(jì)下行,亟待投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。近幾年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,大宗產(chǎn)品交易價(jià)格下降,對(duì)較為依賴(lài)商品出口的巴西影響較大,巴西2015年GDP為1.77萬(wàn)億美元,較2011年的2.61萬(wàn)億美元下降較多。巴西亟待投資提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì),對(duì)電力投資需求大。
中巴良好經(jīng)濟(jì)合作有望延續(xù)。2016年8月巴西總統(tǒng)彈劾案塵埃落定,代總統(tǒng)特梅爾就任總統(tǒng)。特梅爾**出訪即為出席G20杭州峰會(huì),期間與中國(guó)投資者舉行會(huì)談,商討在巴西的基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)會(huì)。特梅爾政府主張通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目拍賣(mài)、國(guó)有企業(yè)私有化來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,基于中國(guó)和巴西在金磚國(guó)家合作框架內(nèi)的良好合作,中國(guó)企業(yè)將在巴西持續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)。
2.發(fā)電：資源稟賦提供長(zhǎng)距離輸電空間
2.1.發(fā)電裝機(jī)空間無(wú)憂
“十三五”期間巴西電力建設(shè)空間無(wú)憂。巴西2011年裝機(jī)容量為117GW,巴西能源十年規(guī)劃(2012-2021)中預(yù)計(jì)在2015年達(dá)到144GW,2021年達(dá)到182GW。
巴西裝機(jī)容量仍有提升空間。據(jù)巴西能源管理機(jī)構(gòu)ANEEL統(tǒng)計(jì),截至2015年底,巴西裝機(jī)容量為1.42億千瓦,同期中國(guó)裝機(jī)容量15.1億千瓦,目前巴西人口約2億,中國(guó)人口約13.8億,計(jì)算得到巴西人均裝機(jī)容量0.71千瓦,和中國(guó)人均1.15千瓦相比還存在較大提升空間。
2.2.資源稟賦為輸變電提供空間
巴西水電稟賦提供長(zhǎng)距離輸電空間。巴西是南美洲*大的國(guó)家,水力資源豐富,有名的亞馬遜河、巴拉那河、圣弗朗西斯科河三大河流橫貫巴西。巴西大城市和人口主要集中在東南部,北部亞馬孫河流域還有豐富的水力資源沒(méi)有得到充分利用。
巴西水電裝機(jī)占比高達(dá)65%。據(jù)ANEEL統(tǒng)計(jì),2015年底巴西水電裝機(jī)占比64.8%,火電占比27.8%;同期中國(guó)水電占比21.2%,火電占比65.6%。巴西以水電為主的能源結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)距離輸電帶來(lái)了空間。
2.3.巴西發(fā)電市場(chǎng)化
巴西發(fā)電環(huán)節(jié)私有化率為23%。隨著巴西電力行業(yè)逐步市場(chǎng)化,私營(yíng)和外資企業(yè)進(jìn)入發(fā)電環(huán)節(jié),總體來(lái)看,巴西國(guó)有企業(yè)占據(jù)77%份額,私營(yíng)和外資企業(yè)占據(jù)23%。
巴西發(fā)電公司已經(jīng)引入外資。巴西前十大發(fā)電公司市場(chǎng)份為48.4%,其中有3家為巴西國(guó)家電力子公司,2家為巴西國(guó)家電力和外資企業(yè)合營(yíng),2家被州政府控制,1家被巴西石油(聯(lián)邦政府控股企業(yè))控制,另外2家被外資企業(yè)控制。
3.輸變電：長(zhǎng)距離輸電打開(kāi)特高壓設(shè)備市場(chǎng)
3.1.電網(wǎng)跨度大且線損率高
巴西互聯(lián)電網(wǎng)跨度大,線路走廊集中在北部向東南部輸電。巴西幅員遼闊,國(guó)土面積居世界第五,從北部到東南部的輸電跨度在2,000公里以上。巴西輸電線路主要集中在東南部、南部和東北部主要城市,用電負(fù)荷*大的區(qū)域是東南部,與北部過(guò)剩的裝機(jī)容量空間距離較遠(yuǎn)。
巴西規(guī)劃水電站創(chuàng)造長(zhǎng)距離水電外送需求。巴西水電站多集中在北部地區(qū),目前投運(yùn)水電站裝機(jī)容量超過(guò)39GW,規(guī)劃新建水電站裝機(jī)12GW,而巴西用電量負(fù)荷中心主要是東南部地區(qū),存量與增量新建水電裝機(jī)創(chuàng)造長(zhǎng)距離水電外送需求。
巴西輸配電線路耗損率高。據(jù)IEA數(shù)據(jù),拉美和加勒比海地區(qū)線損率為14.8%,和世界其他地區(qū)相比處于較高水平,其中巴西線損率為16.4%,可見(jiàn)其輸配電網(wǎng)改造升級(jí)空間大。巴西互聯(lián)電網(wǎng)跨度大,遠(yuǎn)距離輸電對(duì)電能的損耗是巴西線損率高的重要原因。
3.2.國(guó)家電網(wǎng)在巴西攻城略地
巴西輸變電投資提升空間大。據(jù)巴西能源十年規(guī)劃(2015-2024)預(yù)計(jì),2015-2024年均輸變電投資額超過(guò)40億美元,同期中國(guó)年均輸變電投資額5,000億元。隨著巴西未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速提升,輸變電投資有望快速增長(zhǎng)。
中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)切入價(jià)值鏈頂端的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié),成為巴西第五大輸電運(yùn)營(yíng)商。中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)不斷收購(gòu)巴西輸電特許權(quán)公司,同時(shí)投資運(yùn)營(yíng)美麗山一二期、特里斯皮爾斯二期等輸電特許權(quán)項(xiàng)目,目前投資運(yùn)營(yíng)輸電線路達(dá)1萬(wàn)公里,在建6,000公里,是巴西第五大輸電線路運(yùn)營(yíng)商。特許經(jīng)營(yíng)權(quán)期限是30年,將為國(guó)網(wǎng)貢獻(xiàn)體量大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
3.3.長(zhǎng)距離輸電打開(kāi)特高壓設(shè)備市場(chǎng)
長(zhǎng)距離輸電打開(kāi)巴西特高壓設(shè)備市場(chǎng)。巴西北部到東南部的輸電跨度在2,000公里以上,目前巴西已經(jīng)建設(shè)了一些超高壓、特高壓線路,比較有代表性的是伊泰普水電站—東南部的±600千伏直流線路和750千伏交流線路,以及美麗山水電站—東南部的±800千伏直流線路。
國(guó)網(wǎng)獨(dú)攬美麗山二期項(xiàng)目,電氣設(shè)備中國(guó)制造出海巴西。美麗山一期項(xiàng)目為中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)和巴西國(guó)家電力聯(lián)合中標(biāo),其主要電力設(shè)備訂單被西門(mén)子、ABB等國(guó)際電力設(shè)備巨頭獲得。美麗山二期項(xiàng)目是國(guó)網(wǎng)單獨(dú)中標(biāo),且采取總承包制,可以自助選擇電力設(shè)備商。從美麗山二期項(xiàng)目**次設(shè)備招標(biāo)的情況看,全部7個(gè)包均被國(guó)產(chǎn)電力設(shè)備商獲得,根據(jù)我們前面的測(cè)算,將帶動(dòng)50億元的國(guó)產(chǎn)電力設(shè)備出口。
4.配網(wǎng)：國(guó)網(wǎng)收購(gòu)巴西*大配網(wǎng)公司
4.1.智能配網(wǎng)需求旺盛
巴西智能配網(wǎng)建設(shè)加速。
1、據(jù)美國(guó)NortheastGroup的報(bào)告,2015年至2025年南美洲將投資381億美元用于智能配網(wǎng)建設(shè),其中*主要的是智能電表安裝(226億美元),巴西按60%占比測(cè)算,則2015-2025年巴西年均智能配網(wǎng)建設(shè)投資23億美元,其中智能電表安裝投資14億美元。
2、據(jù)巴西能源管理機(jī)構(gòu)ANEEL計(jì)劃,將在2021年前安裝6,300萬(wàn)只AMI電表。巴西將是南美頭個(gè)大規(guī)模安裝智能電表的國(guó)家,有望為周邊國(guó)家發(fā)展智能電網(wǎng)樹(shù)立榜樣。
4.2.國(guó)家電網(wǎng)收購(gòu)巴西*大的配網(wǎng)公司
巴西配電市場(chǎng)化程度高。目前巴西配電公司主要以州為范圍開(kāi)展業(yè)務(wù),私有配電企業(yè)占據(jù)主體地位,市場(chǎng)份額約為60%。排名靠前的CPFL、Eletropaulo都被外資控股,一些州政府控股的配電公司也有私有企業(yè)參股。
中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)收購(gòu)巴西*大配網(wǎng)公司CPFL,打通發(fā)電、輸電、配電、售電全產(chǎn)業(yè)鏈。CPFL年配電量超過(guò)600億千瓦時(shí),市場(chǎng)份額13%,是巴西*大的配電企業(yè),同時(shí)掌握新能源發(fā)電業(yè)務(wù),在運(yùn)新能源權(quán)益裝機(jī)容量101萬(wàn)千瓦。國(guó)網(wǎng)在建的巴西美麗山一期、二期特高壓輸電項(xiàng)目是將北部水電資源輸送到圣保羅和里約等地,圣保羅是CPFL主要的供電區(qū)域,此次收購(gòu)?fù)瓿珊髤f(xié)同效應(yīng)明顯。
4.3.中國(guó)制造在巴西配網(wǎng)中的份額逐漸提升
中國(guó)配網(wǎng)企業(yè)有望加速開(kāi)拓巴西市場(chǎng)。目前,部分競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的中國(guó)配網(wǎng)公司已進(jìn)入巴西市場(chǎng),如中能電氣成功切入巴西配網(wǎng)投資與30年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目,海興電力占據(jù)巴西智能電表市場(chǎng)60%份額。未來(lái)還將有更多企業(yè)深入巴西市場(chǎng),原因主要在于:
1、中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)**覆蓋巴西電力各環(huán)節(jié)后,中國(guó)電力設(shè)備企業(yè)可以跟隨國(guó)網(wǎng)進(jìn)入巴西市場(chǎng),加快市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)程。
2、巴西配網(wǎng)市場(chǎng)化程度高,有利于中國(guó)上等電企業(yè)參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng),搶占市場(chǎng)份額。
5.儲(chǔ)能：峰谷電價(jià)實(shí)施在即
5.1.巴西儲(chǔ)能從零至壹
巴西儲(chǔ)能尚處于空白期。根據(jù)《ObstaclestoEnergyStorageDeploymentinBrazil》數(shù)據(jù),巴西儲(chǔ)能裝機(jī)僅0.02GW,和日本、中國(guó)、美國(guó)20GW以上的儲(chǔ)能裝機(jī)提升空間較大。據(jù)《ObstaclestoEnergyStorageDeploymentinBrazil》分析,巴西儲(chǔ)能部署障礙的*主要原因有三點(diǎn):
1、在巴西儲(chǔ)能成本高;
2、巴西儲(chǔ)能技術(shù)不成熟;
3、光伏風(fēng)電裝機(jī)比例低,借助儲(chǔ)能技術(shù)解決新能源并網(wǎng)問(wèn)題的需求不強(qiáng)。隨著巴西光伏風(fēng)電裝機(jī)容量大幅提升,巴西儲(chǔ)能研發(fā)項(xiàng)目有望逐步商業(yè)化。
巴西光伏風(fēng)電裝機(jī)提升催生能源消納問(wèn)題,電化學(xué)儲(chǔ)能有望跨越式成長(zhǎng)。據(jù)ANEEL統(tǒng)計(jì),截至2015年底,巴西裝機(jī)容量為142GW,其中風(fēng)電裝機(jī)8.49GW,占比6.0%,光伏裝機(jī)0.023GW,占比僅0.02%。據(jù)巴西能源與礦產(chǎn)部計(jì)劃,到2024年風(fēng)電和光伏裝機(jī)要提升到24.2GW和8.3GW,占比分別為10.8%和3.7%。
巴西發(fā)布儲(chǔ)能研發(fā)項(xiàng)目,解決儲(chǔ)能技術(shù)和經(jīng)濟(jì)性問(wèn)題。巴西能源管理機(jī)構(gòu)ANEEL2016年9月發(fā)布儲(chǔ)能研發(fā)項(xiàng)目的征集計(jì)劃,希望在政府支持下,帶動(dòng)社會(huì)資本投入,著力研究在巴西建造儲(chǔ)能系統(tǒng)的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)可行性,解決可再生能源并網(wǎng)問(wèn)題。
5.2.峰谷電價(jià)打開(kāi)巴西儲(chǔ)能商業(yè)化市場(chǎng)
巴西2018年實(shí)行峰谷電價(jià)機(jī)制,高價(jià)差帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。據(jù)巴西國(guó)家電力局ANEEL披露,用戶(hù)可以于2018年初開(kāi)始申請(qǐng)使用峰谷計(jì)價(jià)機(jī)制。巴西峰谷計(jì)價(jià)機(jī)制有3個(gè)小時(shí)的峰值電價(jià)時(shí)段,2個(gè)小時(shí)的中間價(jià)時(shí)段,其余時(shí)間為谷值電價(jià)。根據(jù)ANEEL提供的示例,我們計(jì)算出巴西住宅用電的峰谷差價(jià)為0.294雷亞爾(約0.64元),工商業(yè)用電(低壓供電)的峰谷差價(jià)為0.443雷亞爾(約0.97元)。按照中國(guó)鉛炭?jī)?chǔ)能0.5元左右的度電成本,峰谷電價(jià)差在0.8元以上有較好的經(jīng)濟(jì)效益,巴西工商業(yè)儲(chǔ)能有良好的盈利空間。
巴西儲(chǔ)能市場(chǎng)空間打開(kāi)。我們從削峰填谷應(yīng)用和光伏風(fēng)電配套兩方面進(jìn)行測(cè)算:
1、儲(chǔ)能市場(chǎng)峰谷電價(jià)套利:據(jù)Electrobras數(shù)據(jù),巴西工商業(yè)2015年用電量約2,600億kWh,假設(shè)保持3%的增長(zhǎng),到2020年用電量上升到3,000億kWh左右,考慮使用峰谷電價(jià)套利的比例3%、10%、25%三種情況進(jìn)行測(cè)算,峰谷電價(jià)差為0.97元/kWh,分別對(duì)應(yīng)87億元、291億元、728億元的市場(chǎng)空間。
2、光伏風(fēng)電電站配套：據(jù)巴西能源與礦產(chǎn)部規(guī)劃,預(yù)計(jì)2020年光伏、風(fēng)電裝機(jī)分別達(dá)到4.7GW、17.1GW,到2024年分別達(dá)到8.3GW、24.2GW,我們假設(shè)2020年巴西光伏風(fēng)電儲(chǔ)能配套比例達(dá)到3%,利用小時(shí)上升到6小時(shí),則對(duì)應(yīng)3.94GW的儲(chǔ)能容量,假設(shè)儲(chǔ)能系統(tǒng)單位投資下降到20億元/GWh(鉛碳電池0.5元/kwh,4000次循環(huán)),則對(duì)應(yīng)79億元的市場(chǎng)規(guī)模。
5.3.中國(guó)制造搶灘巴西儲(chǔ)能
國(guó)網(wǎng)收購(gòu)的CPFL有望參與巴西儲(chǔ)能研發(fā)項(xiàng)目。根據(jù)ANEEL發(fā)布的信息,CPFL對(duì)巴西儲(chǔ)能研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行了積極的接觸,有望實(shí)質(zhì)參與到項(xiàng)目中。中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)收購(gòu)CPFL后,可以進(jìn)一步深化項(xiàng)目合作,把握巴西儲(chǔ)能項(xiàng)目的先機(jī),利好國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能企業(yè)。
雄韜股份收購(gòu)巴西電池領(lǐng)域的“三星”,中國(guó)制造開(kāi)始搶灘巴西。
1、比亞迪于2014年7月在巴西簽約投建南美*大的磷酸鐵鋰電池工廠,2015年5月簽約建立太陽(yáng)能工廠,還將開(kāi)發(fā)太陽(yáng)能儲(chǔ)能產(chǎn)品。
2、雄韜股份2017年3月公告收購(gòu)及增資取得巴西電池生產(chǎn)企業(yè)Unicoba59.18%股權(quán),有助于公司快速開(kāi)拓巴西及南美電池市場(chǎng),在動(dòng)力鋰電池、儲(chǔ)能鋰電池市場(chǎng)占得先機(jī)。
6.投資建議
6.1.發(fā)電設(shè)備:浙富控股
浙富控股水電訂單加速增長(zhǎng),將進(jìn)入業(yè)績(jī)收獲期。浙富控股2014年以來(lái)先后簽訂了老撾、土耳其、越南、阿根廷、塔吉克斯坦等地的水輪機(jī)組及其附屬設(shè)備供貨合同,根據(jù)對(duì)公司公告的梳理,2014-2016年公司新增水電設(shè)備訂單分別為9.2億元、7.5億元、18.5億元,訂單正加速增長(zhǎng)。考慮到交貨期一般為3年,公司未來(lái)幾年水電業(yè)務(wù)將保持高增長(zhǎng)。
6.2.輸變電設(shè)備和工程:特變電工&中國(guó)西電&思源電氣
6.2.1.特變電工:海外EPC工程訂單加速釋放
海外工程訂單加速釋放是核心驅(qū)動(dòng)因素。特變電工深耕海外市場(chǎng)近20年,在帶路沿線口碑良好,重點(diǎn)工程簽約曾數(shù)次獲得主席總理見(jiàn)證,目前海外輸變電成套工程規(guī)模國(guó)內(nèi)**。海外營(yíng)收從2013年39億元增長(zhǎng)到2015年81億元,對(duì)應(yīng)占比從13%提升到22%,2015年新增海外訂單10億美元,在手訂單33億美元,公司規(guī)劃2020年海外收入占比過(guò)半,成長(zhǎng)空間大。
“一帶一路”特高壓新簽項(xiàng)目有望迅速提升業(yè)績(jī)彈性。特變電工變壓器年產(chǎn)能2億千伏安,居世界**,公司特高壓交流、直流變壓器國(guó)內(nèi)市占率分別達(dá)到35%和30%,全球能源互聯(lián)打開(kāi)國(guó)際特高壓想象空間,“一帶一路”特高壓建設(shè)加速將為公司帶來(lái)彈性顯著的收益。
6.2.2.中國(guó)西電:國(guó)企混改純正標(biāo)的,特高壓業(yè)績(jī)彈性大
引入GE攜手拓展一帶一路,國(guó)企混改純正標(biāo)的。中國(guó)西電2013年西電引入GE為**大股東,雙方成立合資公司在一二次設(shè)備方面優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),并共享全球市場(chǎng)。雙方磨合期結(jié)束,有望在一帶一路海外市場(chǎng)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
國(guó)內(nèi)特高壓份額**,中標(biāo)美麗山二期項(xiàng)目開(kāi)啟國(guó)外特高壓市場(chǎng)。2016年中國(guó)西電各線路中標(biāo)份額均值超過(guò)45%,特高壓龍頭地位凸顯,單條特高壓交直流線路對(duì)中國(guó)西電凈利潤(rùn)彈性較大。據(jù)國(guó)網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)披露,中國(guó)西電中標(biāo)巴西美麗山二期±800千伏直流輸電項(xiàng)目中的28臺(tái)換流變壓器,預(yù)計(jì)訂單額近20億元。隨著國(guó)內(nèi)“十三五”特高壓工程逐漸招標(biāo)開(kāi)工和海外特高壓市場(chǎng)的釋放,中國(guó)西電將進(jìn)入收入確認(rèn)期。
6.2.3.思源電氣:海外市場(chǎng)取得突破
海外EPC和產(chǎn)品銷(xiāo)售取得突破。公司產(chǎn)品覆蓋傳統(tǒng)一次設(shè)備(高壓開(kāi)關(guān)、電容器、互感器等)、二次設(shè)備(在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng))和電力電子產(chǎn)品(無(wú)功補(bǔ)償、有源濾波等),多年來(lái)積極拓展海外業(yè)務(wù)。12015年海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)93%,同時(shí)實(shí)現(xiàn)EPC海外總包項(xiàng)目重大突破,實(shí)現(xiàn)訂單3.4億元。22016年上半年電容器、SVG、GIS產(chǎn)品分別取得海外市場(chǎng)突破,EPC執(zhí)行項(xiàng)目共9個(gè),進(jìn)展順利。3公司未來(lái)幾年將加大投入開(kāi)拓海外市場(chǎng),探索為客戶(hù)提供輸配電總包服務(wù),隨著“一帶一路”深入推進(jìn),公司海外業(yè)務(wù)有望繼續(xù)突破。
6.3.配網(wǎng):海興電力&中能電氣
海興電力穩(wěn)居國(guó)網(wǎng)電能表招標(biāo)**梯隊(duì)。表計(jì)產(chǎn)品是海興電力*主要的業(yè)務(wù),近幾年表計(jì)產(chǎn)品營(yíng)收占比都在60%以上。綜合2009年至2016年6月國(guó)網(wǎng)電能表集中招標(biāo)情況,海興電力單相和三相智能表市場(chǎng)份額分別為3.4%和5.2%,在行業(yè)內(nèi)均處于**位置。
海興電力海外營(yíng)收占比業(yè)內(nèi)**,在巴西智能電表市場(chǎng)份額高。海興電力海外營(yíng)收主要由表計(jì)產(chǎn)品和智能用電系統(tǒng)貢獻(xiàn),海外營(yíng)收額逐年攀升,2015年達(dá)到12億元,占總營(yíng)收的60%。巴西是公司重要的海外市場(chǎng),2015年在巴西電表銷(xiāo)售收入3億元,毛利達(dá)1.3億元;公司占據(jù)巴西智能電表市場(chǎng)60%份額,隨著巴西智能電表推廣,公司前景可觀。
中能電氣切入巴西配網(wǎng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。中能電氣主要從事低壓配網(wǎng)設(shè)備研發(fā)與制造,2015年全資收購(gòu)大連瑞優(yōu),后者主營(yíng)電力設(shè)備出口業(yè)務(wù),原為公司*大的外貿(mào)客戶(hù),公司借此打通出口業(yè)務(wù)渠道。中能電氣2016年6月公告聯(lián)合體中標(biāo)巴西配網(wǎng)項(xiàng)目投資建設(shè)與30年特許經(jīng)營(yíng)權(quán),投資4.93億元、每年特許經(jīng)營(yíng)收益0.78億元,未來(lái)公司有望復(fù)制合資模式加快海外電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目布局。
6.4.儲(chǔ)能:科陸電子&雄韜股份
科陸電子在儲(chǔ)能領(lǐng)域積極布局。科陸電子相繼參股國(guó)能電池、江西科能,與LG化學(xué)合資設(shè)立科樂(lè)新能源,促進(jìn)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)快速發(fā)展。江西科能一期計(jì)劃投建4億Ah的鋰離子儲(chǔ)能電池產(chǎn)線,與LG合建的科樂(lè)新能源一期規(guī)劃儲(chǔ)能電池組產(chǎn)能400MWh。
雄韜股份收購(gòu)巴西電池領(lǐng)域的“三星”。雄韜股份是全球*大的蓄電池生產(chǎn)企業(yè)之一,鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)連續(xù)多年位列中國(guó)密封鉛酸蓄電池出口量**。公司2017年3月公告收購(gòu)及增資取得巴西電池生產(chǎn)企業(yè)Unicoba59.18%股權(quán),有助于公司快速開(kāi)拓巴西及南美電池市場(chǎng),在南美洲在動(dòng)力鋰電池、儲(chǔ)能鋰電池市場(chǎng)占得先機(jī)。
雄韜股份海外收入比例高。公司是全球*大的蓄電池生產(chǎn)企業(yè)之一,鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)連續(xù)多年位列中國(guó)密封鉛酸蓄電池出口量**。公司海外營(yíng)收比例維持在60%左右,海外市場(chǎng)主要在亞洲和歐洲。
7.提示
巴西經(jīng)濟(jì)發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為巴西經(jīng)歷政局動(dòng)蕩后,發(fā)展經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前政府的*重要任務(wù),電力投資將穩(wěn)步增長(zhǎng)。不過(guò),巴西政治局勢(shì)仍具有不確定性,經(jīng)濟(jì)下行局面可能進(jìn)一步惡化,存在電力投資下滑風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)企業(yè)市場(chǎng)開(kāi)拓低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)網(wǎng)在巴西實(shí)現(xiàn)了發(fā)電、輸電、配電、售電全覆蓋,將為中國(guó)電力設(shè)備企業(yè)在巴西開(kāi)拓市場(chǎng)帶來(lái)便利。不過(guò),中國(guó)企業(yè)在巴西的發(fā)展面臨復(fù)雜的法規(guī)、稅收、基礎(chǔ)設(shè)施等因素影響,存在市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
