DQZHAN訊：深度分析！美國從中國進口了哪些電氣設備?
美國從中國進口商品主要以有線電話、電報機、數據處理設備、監視器、投影儀為主。1)據聯合國商品貿易統計數據庫，2017年美國從中國進口金額超過5000億美元商品，其中電氣設備和機械設備占比約50%;2)但聯合國統計署對電氣設備與機械設備的行業劃分包含通信、電子、汽車等等制造業，與A股行業劃分差異較大，我們對85和84二位碼目錄下的四位碼目錄進一步梳理發現主要是以有線電話、電報機、數據處理設備、監視器、投影儀為主。
美國2017年從中國進口電氣設備218億美元，主要以變壓器和電纜為主。其中，輸變電設備占比73%(主要是變壓器和電纜103億美元)，2017年美國從中國進口輸變電設備金額為159億美元;發電設備占比17%(主要是發電機和電動機)，2017年美國從中國進口發電設備金額為37.3億美元;蓄電池占比10%，2017年美國從中國進口蓄電池金額為21.4億美元。
我國電網投資每年5000億元，配網逐漸成為我國電網投資重心，美國電網投資年均440億美元，約為中國電網年均投資的一半，配網也成為美國電網的投資缺口。據《美國電網投資情況分析及其啟示》，2010-2030年的20年間，在美國電網建設投資中，配電網投資將達到5815億美元，接近輸電網投資額的兩倍，整體上看電網年均投資額為440億美元。據美國土木工程師協會于2016年發布的美國基礎設施投資缺口研究報告，美國電網投資缺口持續擴大將嚴重損害經濟社會的發展。到2025年，投資缺口額將累計達到1770億美元，其中配網部分占比超過50%。
美國電氣設備龍頭受其行業因素影響多元化轉型較早。由于1975-1999年的近30年時間美國輸變電主網投資額處于停滯狀態，因此美國電力設備龍頭均呈現多元化的業務結構。通過中美電力設備龍頭公司的對比，美國電力設備公司與中國電力設備公司均在其傳統業務領域存在明顯瓶頸，美國電力設備龍頭多向其他領域轉型延伸，因此業績規模較大，中國電力設備龍頭的業務尚未多元化，業績規模相對較小。
1電氣設備：中國 VS 美國
美國從中國進口商品主要以有線電話、電報機、數據處理設備、監視器、投影儀為主。①據聯合國商品貿易統計數據庫(由聯合國統計署創建，是目前全球*大、*權威的國際商品貿易數據型資源庫)，2017年美國從中國進口金額超過5000億美元商品，其中電氣設備和機械設備占比約50%;②但聯合國統計署對電氣設備與機械設備的行業劃分包含通信、電子、汽車等等制造業，與A股行業劃分差異較大，我們對85和84二位碼目錄下的四位碼目錄進一步梳理發現主要是以有線電話、電報機、數據處理設備、監視器、投影儀為主(見附錄表)。
美國2017年從中國進口電氣設備218億美元，主要以變壓器和電纜為主。電氣設備主要集中在85與84HS二位碼目錄下，我們對這兩個目錄的四位碼進行進一步梳理，并剔除其他行業商品，美國2017年從中國進口電氣設備218億美元，其中，輸變電設備占比73%(主要是變壓器和電纜103億美元)，2017年美國從中國進口輸變電設備金額為159億美元;發電設備占比17%(主要是發電機和電動機)，2017年美國從中國進口發電設備金額為37.3億美元;蓄電池占比10%，2017年美國從中國進口蓄電池金額為21.4億美元。
2電網投資：中國 VS 美國
>>>2.1 中國國家電網年均投資近5000億元
我國電網投資每年5000億元左右。國家電網投資額從2008年2500億元增長至2016年近5000億元，8年時間投資額增長一倍，年均復合增速達到9%，近年國家電網投資額保持在4800-4900億元，投資增速近年有所放緩。
特高壓投資額增速陷入瓶頸期。特高壓累計投資額在2012年之前年均復合增速在20%左右，2014年開始進入快速增長，2015年增速超過50%，增速接近天花板。
十三五時期考核的是配網“累計”投資，配網或將成為我國電網投資中的結構性機會。2015年7月31日，國家能源局下發《配電網建設改造行動計劃(2015-2020)》，提出2015-2020年配電網建設改造投資不低于2萬億元，其中，2015年投資不低于3000億元，2016-2020年累計投資不低于1.7萬億元。因此行業通常有“年均配網投資3000億”的說法，但實際上，《行動計劃》只是提出2015年配網投資不低于3000億元，十三五時期的要**累計投資而非年均投資。
2018-2020年我國配網投資仍有萬億空間、年均投資3733億元，同比市場預期的年均3000億元投資仍有24%以上增速。①2015年國網配網投資約2271億元，南網配網投資342億元，兩大電網公司總共投資2600億元，略低于之前規劃的3000億元，我們認為主要是《行動計劃》是當年7月發布的，因此實際投資相對于國網南網年初制定的建設采購計劃有所滯后;②2016年國網配網投資約2737億元，南網配網投資500億元，兩大電網公司總共投資3200億元，主要是《行動計劃》等政策指引帶來的配網投資熱潮，2017年我們保守預計與2015年持平，根據《行動計劃》要求的2016-2020年累計1.7萬億元投資，因此2018-2020年三年時間累計投資仍有1.12萬億元空間，年均3733億元，同比市場預期的3000億元配網投資將有24%以上增速。隨著2018年增量配網要實現試點項目地級以上城市全覆蓋，配網有望進入十三五收官投資熱潮。
>>>2.2 美國電網年均投資440億美元
美國電網投資曾經有三十年陷入低谷。美國輸電網投資自20世紀70年代以來一直處于停滯狀態，且長期滯后于電力需求和發電裝機容量的增長。其中原因在于：①美國聯邦制下跨州輸電項目建設需要多個州的監管部門同意，多個聯邦政府部門之間的協調難度較大，且行政審批程序復雜、耗時長，*終獲準門檻高。②輸電網項目相較于其他投資項目，具有回報率低，建設周期長等特點，因而比較缺乏投資吸引力，所能籌集的輸電項目建設資金規模有限。③美國已經完成了工業化、城鎮化，經濟發展速度趨緩，電力需求也增長緩慢，使得電網建設驅動力不足，因而在20世紀中期完成迅速擴張后開始停滯。美國電網投資在1975-1999年逐年下降，平均每年下降8600萬美元，直到2005年才恢復到1975年的投資水平。
近年來，美國電網投資年均440億美元，接近中國電網年均投資的一半。據《美國電網投資情況分析及其啟示》，2010-2030年的20年間，在美國電網建設投資中，配電網投資將達到5815億美元，接近輸電網投資額的兩倍，整體上看電網年均投資額為440億美元。
根據國際能源署《世界能源展望2011》統計，到2035年，全球用電總量將達到317,220億千萬時，較2009年增長84.2%。強勁的電力需求將拉動全球電網投資。2011-2035年全球累計電網投資需求將超過13.7萬億美元，其中發電、輸電、配電各部分的投資額將分別達到6.65萬億美元、1.84萬億美元、5.25萬億美元。2025年美國電網投資缺口中配網部分占54%，約為955.8億美元，占到2011-2035年全球配電累計投資額的1.8%。
美國存在較大電網投資缺口，其中配網部分*顯著。據美國土木工程師協會于2016年發布的美國基礎設施投資缺口研究報告，美國電網投資缺口持續擴大將嚴重損害經濟社會的發展。到2025年，投資缺口額將累計達到1770億美元，到2040年，則將進一步超過5650億美元。若這一情況繼續得不到解決，將給美國經濟發展成本造成很大負擔，同時促使美國家庭生活成本和企業經營成本的上升，*終導致國內GDP的下滑。據該報告推算，到2025年，美國GDP將減少8190億美元，失業人口增加10.2萬，到2040年，GDP將擴大減幅至1.9萬億美元，失業人口升至24.2萬。
美國電網建設成本呈現上漲態勢。①電源結構變化提出長距離輸電線路建設需求：可再生能源如風電、地熱發電裝機增長較快，出于環保和燃料供應的考慮，這些電廠一般都遠離負荷中心，需要新建長距離輸電線路，直接推動了輸電網投資的上升。②電網項目建設成本上漲。原材料、土地、人工成本的上升都給電網項目建設造成很大的成本壓力。
3行業龍頭：中國 VS 美國
由于1975-1999年的20多年美國輸變電主網投資額處于停滯狀態，因此美國電力設備龍頭均呈現多元化的業務結構。通過中美電力設備龍頭公司的對比，美國電力設備公司與中國電力設備公司均在其傳統業務領域存在明顯瓶頸，美國電力設備龍頭多向其他領域轉型延伸，因此業績規模較大，中國電力設備龍頭的業務尚未多元化，業績規模相對較小。
