DQZHAN訊：六年后再次被轉手 東芝要賣蘭吉爾20億美金標的誰會接盤？
深陷危機的東芝在上月曝出63億美元資產減值后，正在尋找旗下一切可以出售的資產以擺脫當前接近資不抵債的困境。據路透社報道，全球智能電表巨頭蘭吉爾(Landis+Gyr)成為了東芝下一個要拋售的資產。這筆價值20億美元的資產“藏”到現在才被東芝依依不舍地拿出來賣，一定是個不錯的標的。
（本文轉自微信公眾號：晨哨并購； ID：MW-Group； 作者：藤國）
蘭吉爾之全球智能電表龍頭
總部位于瑞士楚格(Zug)的能源計量設備、系統和服務供應商——蘭吉爾(Landis+Gyr)創始于1896年，目前在全球超過30個國家擁有超過5700名員工，是目前全球智能電表領域的龍頭企業。蘭吉爾于1997年便進入中國，在珠海設立了全資子公司，但由于國外智能電表企業參與中國國內電網招標存在一些無形的壁壘，蘭吉爾在國內的表現并不出挑。但這不影響其在海外的領導地位，根據英國研究機構Frost&Sullivan的數據，2014年蘭吉爾在除中國之外的全球市場占有率達到28%，位居**。
在100多年的歷史中，蘭吉爾被轉手多次，KKR與西門子都曾作為過它的擁有者。2011年，東芝與日本國企InnovationNetworkCorp.ofJapan聯手從私募基金手中以總價值23億美元收購蘭吉爾，其中東芝持股60%。當時，東芝首先看中的是蘭吉爾在全球電表、燃氣表以及水表市場的龍頭地位，其次是蘭吉爾在全球智能電表領域30%以上的壓倒性市場份額，在全球30個國家擁有8000多家大客戶。另外，當時正值日本國內要進行城市智能電網與智能社區領域的升級，東芝看中了蘭吉爾在電力線通信方面的技術資產，希望一步到位，迅速切入這個技術領域。
蘭吉爾之業績
上**底，在巨大壓力之下，蘭吉爾主動公布了2016年的財務業績，澄清自身并未受到東芝牽連，業績狀況良好，財務結構穩健。數據顯示，蘭吉爾2016年全年收入達到16.4億美元，較2015年增長5%，而且年終賬上訂單額還有24億美元；2016年削減凈負債5.5億美元至當前的2億美元，差不多接近公司的Ebitda；公司目前的總資產的所有者權益比達到65%。雖然未公布凈利潤，但公司表示目前處于盈利狀態。
從蘭吉爾2016年業績的數據看，在東芝收購的這幾年內，公司營收和利潤都未有所提升。因為在2011年收購時，蘭吉爾的營收和Ebitda已經分別達到15.9億美元和2.15億美元。2014年，蘭吉爾**運營官RidMora在接受路透采訪時，還一度表示到2020年要達到40億美元的營收，部分通過內生增長，部分通過并購。但后來，蘭吉爾只是做了幾宗未披露金額的技術性并購。可以說，這段時期內行業內通過內生性增長已經出現了瓶頸，價格戰與行業整合已不可避免。
蘭吉爾之東芝要狠撈一筆
智能電表行業在2015年與2016年分別發生兩宗大型交易。首先由美國霍尼韋爾以51億美元的巨資收購德國能源計量設備供應商Elster，交易金額相當于后者Ebitda的12.6倍，Elster在燃氣和水表領域的市場要強于蘭吉爾。另一宗則更近，去年8月，美國污水治理企業Xylem斥資17億美元收購了智能儀表界另一巨頭Sensus，Sensus營收為8.37億美元，Ebitda高達1.59億美元，收購價為Ebitda的10.7倍。
如果在本次出售中東芝對其所持有的60%股權定價20億美元，意味著這宗交易的總價值就是約33億美元，Ebitda按2億美元算，倍數達到16.5倍，這個數字明顯高于之前兩宗交易。憑著蘭吉爾本身的市場地位和智能能源計量在物聯網時代的重要性，東芝應該希望從這宗出售中獲得盡可能多的錢來換取一些保留閃存業務股權的機會。
智能電表之市場巨大
智能電表是智能電網中的關鍵環節，事實上目前全球的智能電表企業早已都轉型為智能能源計量和運營的解決方案提供商。尤其是當下全球對新能源的使用越加重視，智能電網能很好地將新能源發電與儲能整合進傳統電網，從輸電和配電兩頭進行智能化控制，起到更高效使用能源、維護能源使用穩定的作用。國內目前比較**的企業包括威勝集團與海興電力科技等。中國的企業相較國際巨頭在中國擁有更大的市場，同時主打新興國家市場。
根據Frost&Sullivan的報告，到2020年，歐洲將成為全球*大智能電表市場，因為英、法、德、西、奧地利等歐洲國家都在大幅升級智能電表；亞太地區已經超過北美，并將在未來10年成為全球**大智能電表市場；日本是亞太*大的市場，2015年占到該區域65%進口量；韓國將在2015年到2025年每年安裝250萬套智能電表；非洲市場仍然較小，更多的是擴張傳統電表市場，而南非則是增長*被看好的市場。
*近，蘭吉爾剛剛收獲了西班牙電力公司Iberdrola總共70萬臺智能電表的超大訂單，而在過去6年里，蘭吉爾已經向Iberdrola公司提供了150萬臺設備。同時，蘭吉爾還和印度的塔塔電力新德里配電公司達成合作，將在德里安裝兩百萬只智能電表。
小結
全球**的技術、高市場占有率、高營收有盈利、新能源+物聯網概念……這么個不錯的標的，已經有KKR、黑石、Onex、CVC、Dubilier&Rice等一大堆并購巨鱷蜂擁而上了。中國大買手們，你們準備好下手了嗎？
