DQZHAN訊：為什么到以色列看項目的人多 投資成功的人少？
正海資本執行總裁耿萬京已經在資本市場打拼了二十多年。2008年金融危機之時，耿萬京在華爾街管理著一支對沖基金。更早之前耿萬京曾在澳大利亞多年，工作經歷環繞太平洋。
在國外二十多年之后，耿萬京認為，與國外成熟的資本市場相比，發展中的中國有更多的機會。因此，當耿萬京2010年遇到一個來自國內的創業團隊，他毫不猶豫的選擇了回國，既是該項目的天使投資人，也親自加入公司。“當時我的想法很簡單，一方面可以管理公司，另外公司做大了之后，資本運作是我的強項。”耿萬京表示。
不過很遺憾，兩年后這家公司并未做成功。當時恰逢“全民PE”的熱潮，耿萬京也收到了正海資本創始人王正東伸出的橄欖枝。于是乎2012年之后，耿萬京成為一名管理合伙人。
四個維度看創業團隊 追求互補型投資
耿萬京之前的主要經歷是在華爾街管理對沖基金，*大的強項在資產證券化領域，回國之初的創業也是這一方向。不過國內的資產證券化發展不成熟，機會不多。從這個整體跟數字打交道的行業橫跨至早期投資之后，耿萬京也把關注的重點轉向了看“人”。
耿萬京認為，投資早期項目*重要的就是跟公司的領頭人深入接觸，了解他的為人。具體而言，耿萬京*關注的點有四個：**是誠信，**是敬業，第三要有激情，*后還要有遠大的愿景。在耿萬京看來，沒有愿景和想象力，公司就做不大，創始人應該“對從事的行業有前瞻性，看得更遠一點，在心目中對公司的發展有很清晰的路徑。”
僅僅這樣還不夠，耿萬京還希望創業者能夠有開放的心態，善于學習，能夠吸收別人的看法和意見，而不是一味的固執己見。對于創業團隊，創始人需要有分享的精神，管理好一個富有戰斗力的團隊。
正海資本去年投資了一個項目，有三個聯合創始人，結果出現了內部不和，影響到公司發展。*后他們只能在正海資本的協調下，將股權結構理順，
目前公司運轉良好。
很多創業公司只有一位創始人，耿萬京并不介意單一創始人可能存在某些能力上的短板。在公司的發展過程中，技術、財務、市場等各版塊都需要人才，創始人不可能都擅長，但正海資本可以幫助他擴大團隊，“一個人也好，兩個人也好，三個人也好，都要補齊”。
耿萬京有一個非常看重的因素是，正海資本是否具備相應的資源去幫助這個公司。耿萬京表示：“特別要了解一個項目的短板在哪里，判斷一下我們有沒有資源來幫助團隊。只有我們和這個創業團隊能互補，這個項目才更有可能成功。”
成長期項目爭奪激烈 如何尋找估值洼地？
正海資本募集的VC基金投資階段主要是成長期，這是目前市場上資金扎堆的一個階段，因此也是估值居高不下的一個階段。
耿萬京表示：“特別早期的項目，因為現在機構比較謹慎，所以融資很難，估值不得不下來一些。稍微有一點規模的企業，處在在創業期和成長期的拐點，就會比較敏感，尤其是新三板一掛牌，估值就會漲。”
這樣的情況下，尋找估值洼地的能力也就成了一個VC投資機構的核心競爭力。耿萬京認為，要做到這一點，首先有賴于正海資本早期投資團隊三位合伙人多年積累的行業人脈資源，而不能只盯著大家都在看的熱門項目。
另一方面，如前面所提到的，正海資本非常看重自身與創業公司之間的資源互補。“我們花很長的時間，做很多的工作，幫助他們一起規劃、策劃，補充要素短板，這樣下來相對而言估值會好一些。”耿萬京表示。
正海資本正在談的一個項目，從2015年上半年就開始，一直跟到現在。該項目是一位大學教授做的，技術很好，盈利水平也不錯，但是公司股權架構存在很多問題，面臨如何做大的問題。正海資本幫他做梳理，現在把股權架構理順，已經進入盡調階段。
耿萬京表示，好項目確實很難找，需要花心思。有些項目一開始看起來不行，但是跟下去也可能有收貨。耿萬京每看一個項目，都會跟創始人作為朋友保持聯系。有時候突然接一個電話，某個一年前曾經談過的投資對象，又有了新的技術出來。2015年耿萬京接觸一個做圖像識別的博士，當時他做了一個跨境電商的項目，雖然沒有投資但一直保持著聯系。目前這位創業者回到老本行，做視頻廣告，又來談融資。
打造跨國孵化器 與海外技術前沿無縫對接
耿萬京坦言，今年的投資速度與往年相比有所下降，主要原因并不是正海資本有意放慢節奏，而是客觀上成長期的項目更難找了。
由于國內的標的估值水平總體比國外要高一截，隨著創投開始轉向技術驅動，越來越多的投資機構把目光轉向了海外，尤其是美國、歐洲、以色列等傳統技術大國。
不過，耿萬京表示，雖然現在很多投資人到以色列去看項目，很欣賞以色列的技術，但實際上合作成功的概率不大。原因很簡單，相對成熟的技術在以色列要價也很高。可能某項五個人搞出來的技術，做到世界**，就要價30億美金，中國人不會接受。而那些有創意的早期項目，因為商業價值不明確，中國人也不會去買。
中國的產業升級需要吸收國外的先進技術，能否找到一個*好的方式？于是耿萬京想到，*理想的方式是將國外*牛的技術團隊引進到國內，再從國內尋找經營團隊，孵化出一個優良的企業。
耿萬京從2012年就開始考慮這個計劃，目前正進入落地實施。正海資本不可能在海外各地設置辦公室，一是考慮到成本因素，二是如果不是長期扎根當地，不可能發現上等的項目。因此耿萬京需要在美國、
日本、英國、以色列等國家當地尋找合作機構，由他們挖掘有潛質的技術團隊并做早期的評估，再通過正海資本的資源引入到中國來。尋找海外上等技術團隊是*難的一環，這一問題解決之后，耿萬京認為在國內建立一個孵化器和配套的天使基金不是難事。
這一計劃成型之后，一個深度綁定國內技術需求與國外前沿**的跨國孵化器就將浮出水面，成為正海資本源源不斷的技術驅動型項目源。
